उच्च मुद्रास्फीति का संकट

पश्चिमी अर्थव्यवस्थाओं ने दशकों से तेजी से बढ़ती मुद्रास्फीति दर का सामना नहीं किया है। क्या यह बदलने वाला है?

लंदन में बैंक ऑफ़ इंग्लैंड का आम नज़ारा दिखता है

लंदन में बैंक ऑफ़ इंग्लैंड का आम नज़ारा दिखता है

निकलास हाले'एन/एएफपी गेटी इमेजेज के जरिए

अंक खुद ही अपनी बात कर रहे हैं। मुद्रास्फीति - वह सामान्य दर जिस पर अर्थव्यवस्था में वस्तुओं और सेवाओं की कीमतें बढ़ रही हैं - इस वर्ष पर्याप्त रूप से बढ़ी है।



अमेरिका में, उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति जून में 5.4% पर पहुंच गई, जो एक दशक से अधिक समय में उच्चतम दर है; बैंक ऑफ इंग्लैंड को उम्मीद है कि यूके का उपभोक्ता मूल्य सूचकांक वर्ष के अंत तक 4% तक पहुंच जाएगा - अपने 2% लक्ष्य को दोगुना कर देगा।

बड़ी बहस यह है कि क्या यह छलांग महामारी के कारण हुए असाधारण अंतराल के लिए है और इसलिए, केंद्रीय बैंकरों के पक्ष में सुखदायक शब्द में, यह क्षणभंगुर है; या क्या यह कुछ अधिक चिपचिपा और समस्याग्रस्त प्रस्तुत करता है। सहमति अभी भी पहले के पक्ष में है। लेकिन कुछ अर्थशास्त्रियों को लगता है कि हम एक ऐतिहासिक मोड़ पर पहुंच गए हैं: कि जमी हुई मुद्रास्फीति का संकट वापसी कर रहा है।

मुद्रास्फीति का कारण क्या है?

यह आमतौर पर कच्चे माल या मजदूरी (लागत-पुश मुद्रास्फीति के रूप में जाना जाता है) जैसे उत्पादन लागत में वृद्धि के परिणामस्वरूप होता है; या उत्पादों या सेवाओं की मांग में वृद्धि (मांग-मुद्रास्फीति)। हमने महामारी के दौरान दोनों को एक्शन में देखा है।

एक तीसरा बड़ा कारण - आधिकारिक तौर पर डिमांड-पुल ब्रैकेट में गांठ - समग्र मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि है: जब केंद्रीय बैंक अधिक पैसा प्रिंट करते हैं, चाहे शाब्दिक रूप से या मात्रात्मक सहजता के माध्यम से, या प्रोत्साहन के अन्य रूपों का उपयोग करें; या जब बैंक अधिक नकद उधार देना चुनते हैं।

एक्स-फैक्टर आज

मनोविज्ञान भी एक भूमिका निभाता है। उच्च मुद्रास्फीति की उम्मीदें स्वयं मुद्रास्फीति हैं, क्योंकि वे एक सर्पिल में खिलाती हैं जिसमें मांग बढ़ जाती है (कीमत बढ़ने से पहले अभी खरीदें!) जीवन स्तर को बनाए रखने के लिए मजदूरी पर दबाव डालना। इसलिए मुद्रास्फीति, जो एक बार बोतल से बाहर हो गई, पर काबू पाना इतना मुश्किल है।

क्या मुद्रास्फीति को इतना डरावना बनाता है?

नियंत्रण से बाहर मुद्रास्फीति क्रय शक्ति को खा जाती है, बचत को नष्ट कर देती है और गरीबों को सबसे बुरी तरह प्रभावित करती है। और जब अति मुद्रास्फीति की तबाही (जब कीमतें 1,000% या उससे अधिक की वार्षिक दर से बढ़ती हैं) आती हैं, तो यह नागरिकों को दरिद्र कर सकती है और अर्थव्यवस्थाओं को नष्ट कर सकती है।

हालांकि, युद्ध के बाद के पश्चिमी देशों में आम तौर पर दो अंकों की मुद्रास्फीति ने भी आर्थिक स्वास्थ्य के लिए एक गंभीर खतरा पैदा कर दिया - खासकर जब यह स्थिर विकास के साथ मिलकर एक दुर्बल करने वाली स्थिति पैदा करता है जिसे स्टैगफ्लेशन के रूप में जाना जाता है।

उस स्थिति को कैसे नियंत्रित किया गया?

उच्च ब्याज दरों और मुद्रावाद के एक कठिन संयोजन द्वारा - पैसे की आपूर्ति को नियंत्रित करने का अभ्यास - जिसे अमेरिकी अर्थशास्त्री मिल्टन फ्रीडमैन द्वारा सबसे सख्ती से चैंपियन किया गया था, और 1980 के दशक की शुरुआत में रीगन और थैचर सरकारों द्वारा अपनाया गया था।

मिल्टन फ्रीडमैन ने 2002 में व्हाइट हाउस के एक कार्यक्रम के दौरान अपनी पत्नी रोज़ मे के साथ तस्वीर खिंचवाई

मिल्टन फ्रीडमैन ने 2002 में व्हाइट हाउस के एक कार्यक्रम के दौरान अपनी पत्नी रोज़ मे के साथ तस्वीर खिंचवाई

एलेक्स वोंग / गेट्टी छवियां

भुगतान की गई भारी कीमत एक गहरी मंदी थी। फ्रीडमैन ने विवादास्पद रूप से कहा कि मुद्रास्फीति हमेशा और हर जगह एक मौद्रिक घटना है। हालाँकि, यह दृश्य फैशन से बाहर हो गया है।

वास्तव में, 1980 के दशक के बाद से समृद्ध अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति पर काबू पाने का श्रेय अब आपूर्ति पक्ष पर मूल्य-कम करने वाली संरचनात्मक ताकतों को दिया जाता है - विशेष रूप से प्रौद्योगिकी क्रांति और वैश्वीकरण के प्रभाव, जिसके कारण माल के उत्पादन का एक बड़ा हस्तांतरण हुआ। उच्च वेतन वाली अर्थव्यवस्थाओं से लेकर चीन और पूर्वी यूरोप जैसे क्षेत्रों तक।

क्या बढ़ती कीमतें कभी अच्छी खबर होती हैं?

जैसा कि आईएमएफ के पूर्व मुख्य अर्थशास्त्री केनेथ रोगॉफ बताते हैं, थोड़ी मुद्रास्फीति कोई बुरी बात नहीं है: यह एक स्वस्थ रूप से बढ़ती अर्थव्यवस्था का संकेत है, और उधार लेने और खर्च करने को प्रोत्साहित करती है - एक कारण है कि बैंक ऑफ इंग्लैंड, अन्य केंद्रीय बैंकों के साथ, एक सेट करता है 2% लक्ष्य। यह एक मीठा स्थान माना जाता है क्योंकि यह जोखिम को कम करने के लिए पर्याप्त है कि एक आर्थिक संकट एक अपस्फीति सर्पिल को जन्म दे सकता है जिसमें कीमतें, मजदूरी और खर्च सभी गिर जाते हैं।

अपस्फीति का मुकाबला करना मुद्रास्फीति से भी कठिन है। तीन दशकों से इससे जूझ रहा जापान इसका उदाहरण है। वास्तव में, 2008 के वित्तीय संकट के बाद से, विश्व स्तर पर समृद्ध देशों में अपस्फीति प्रचलित प्रतिमान रही है; यहां तक ​​कि खरबों उत्तेजक मात्रात्मक सहजता में, और अति-निम्न या नकारात्मक ब्याज दरें इसे स्थानांतरित करने में विफल रही हैं।

कई अर्थशास्त्री अब भी मानते हैं कि महामारी की मुद्रास्फीति की मार के बावजूद, यह खेल की स्थिति दशकों तक चल सकती है।

क्या महामारी के मुद्रास्फीतिकारी होने की उम्मीद थी?

नहीं। 2020 की कोविड मंदी की गहराई में, किसी ने भी इस साल की रिकवरी की धमाकेदार गति की भविष्यवाणी नहीं की थी। वर्ष के अंत में भी, बैंक ऑफ इंग्लैंड अभी भी अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने के लिए नकारात्मक ब्याज दरों की संभावना पर विचार कर रहा था।

फिर भी 2020 में लगभग 10% की गिरावट (300 से अधिक वर्षों में इसकी सबसे बड़ी गिरावट) के बाद, यूके की अर्थव्यवस्था के इस वर्ष 7% बढ़ने की उम्मीद है। मंहगाई ने सवारी पर एक लिफ्ट रोक दी है।

सरकार के समर्थन और बचत से उत्साहित, लॉक डाउन उपभोक्ताओं ने कपड़े, कारों और उपकरणों जैसे टिकाऊ सामानों पर छींटाकशी की, जिससे बाधित वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला पर दबाव बढ़ गया। फिर से खोलने से सेवाओं की मांग में भारी उछाल आया है।

बार, रेस्तरां और हेयरड्रेसर ने बंद होने के नुकसान की भरपाई करने और उच्च लागत की भरपाई के लिए कीमतें बढ़ाई हैं, जबकि श्रमिकों की भारी कमी के कारण मजदूरी में तेजी आई है।

ऑक्सफोर्ड सर्कस बिक्री

जस्टिन टैलिस / एएफपी गेटी इमेजेज के माध्यम से

क्या यह सिर्फ एक अस्थायी विस्फोट है?

शायद, बर्नबर्ग बैंक के अर्थशास्त्री कल्लम पिकरिंग कहते हैं। हालांकि, इतिहास से चेतावनी स्पष्ट है: उच्च निरंतर मुद्रास्फीति की सभी अवधि पहली बार अस्थायी दिखाई देती है।

मुद्रावादी इस बात पर जोर देते हैं कि मुद्रा आपूर्ति में मात्रात्मक सहजता का बहुत बड़ा बढ़ावा यह बताने के लिए बाध्य है: फरवरी 2020 से अमेरिका में प्रचलन में धन की मात्रा (प्रमुख M2 उपाय द्वारा) 20% से अधिक की वार्षिक दर से बढ़ रही है, जो सबसे तेज है। 1940 के दशक।

एक सवाल यह है कि क्या पिछले दशकों की अवस्फीतिकारी ताकतों को निभाया जाता है: वैश्वीकरण को वापस लिया जा रहा है, क्योंकि पश्चिमी अर्थव्यवस्थाएं चीन पर निर्भरता कम करती हैं; उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में लोगों की उम्र बढ़ रही है, और वे कम खर्च कर सकते हैं।

25 साल पहले मुद्रास्फीति की मृत्यु की घोषणा करने वाले अर्थशास्त्री रोजर बूटले ने भी चेतावनी दी है कि शुद्ध-शून्य उत्सर्जन का उद्देश्य लागत और मूल्य वृद्धि की एक पूरी श्रृंखला लाएगा

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